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公司新闻 精选层股票发行进行时 如何定价?哪只股票最受追捧?

7月1日起,新三板精选层股票陆续进入公开发行阶段。本周已有8只股票申购,下周(7月6日-7月10日)还将有9只股票进行申购。截至7月3日,已经有9只精选层股票确定发行价格,其中大部分股票采取询价方式进行定价,最高市盈率达到51.94倍。网下投资者的参与也十分踊跃,部分股票参与询价的网下投资者数量超千个,最高申购倍数超过60倍。大部分股票采取询价方式 较停牌前价格有一定折价截至目前,已经有9只股票确定发行价格,包括贝特瑞、龙泰家居、苏轴股份、方大股份、佳先股份、球冠电缆、同享科技、颖泰生物、艾融软件。除贝特瑞将在下周一(7月6日)进行申购外,其余8只股票均在本周申购。新三板精选层股票公开发行定价有询价、直接定价、竞价三种,其中,采用询价方式的同时进行网上网下发行,根据网下询价结果确定发行价格,采用直接定价和竞价方式的全部向网上投资者发行,不进行网下询价和配售。目前9只确定价格的股票中,除了龙泰家居采取直接定价方式之外,其他8只股票全部采取询价方式。不同于主板、中小板及此前的创业板采用23倍市盈率上限定价,采用市场化询价方式定价的股票发行市盈率超过23倍的情况较为常见。目前精选层9只确定发行价的股票中公司新闻,有半数以上股票发行市盈率超过23倍公司新闻,包括贝特瑞、艾融软件、方大股份、佳先股份、颖泰生物。其中公司新闻,发行价格最高的为贝特瑞,达到41.8元/股,其发行市盈率也是最高的,为51.94倍。本次发行价格确定后贝特瑞挂牌时市值约为200.46亿元,也是目前9只股票中市值最大的。不过,大部分股票的发行价相较停牌前价格出现了一定折价。其中,折价幅度最大的为方大股份,其在创新层停牌前价格为14.79元/股,本次发行价格定为8.38元/股,仅为停牌前价格的5.6折。另外,龙泰家居、颖泰生物、佳先股份、球冠电缆、艾融软件等5只股票的折价幅度均在6折-7折之间。目前9只股票中仅有同享科技发行价格超过停牌前价格,其停牌前价格为9.50元/股,本次发行价格为10.18元/股,较停牌前价格溢价约7%。事实上,在精选层开始落地推进后,这些“准精选层”公司的股价已经经历了一波上涨,停牌前价格已经处于相对高位,因此,发行价出现一定折价也较为普遍。例如,首批进入发行阶段的艾融软件在今年3月初公告拟申报精选层,至4月28日停牌,其股价在不到2个月时间内自19元/股左右升至34.08元/股。艾融软件本次发行价格定为25.18元/股,虽较停牌前价格折价,但仍高于宣布申报精选层之前的价格。另外,由于精选层未来可转板上市,精选层公司相对A股已上市可比公司有一定折价,这也是目前首批精选层股票定价相对保守的原因之一。申万宏源研报提出,对于1-2年内转板预期较为确定的公司,给予其相对A股折价10%-20%是合适的;对于转板预期低的公司,需要给到30%-40%的折价。还需考虑到,询价报价需要给二级市场留一定的空间,最低10%左右,因此理性假设下,精选层询价应该至少比A股可比公司折价20%-50%。艾融软件、贝特瑞最受追捧 个人投资者应理性报价采用询价方式的股票中,从参与询价的投资者数量来看,前9只股票中最为受到投资者追捧的是艾融软件和贝特瑞,参与询价的网下投资者数量和配售对象数量均超千个。其中,艾融软件的初步询价阶段,主承销商共收到1237家网下投资者管理的1373个配售对象的报价;剔除无效报价和最高报价后,参与初步询价的投资者为974家,配售对象为1105个。艾融软件网下初始发行数量为493万股,剔除后申购总量为32903.38万股,整体申购倍数(剔除无效和最高报价后,下同)达到66.77倍,是9只股票中网下申购倍数最高的。贝特瑞的初步询价阶段,参与报价的有1308家网下投资者管理的1498个配售对象;剔除无效报价和最高报价后,参与初步询价的投资者为948家,配售对象1125个。贝特瑞的整体申购倍数不高,为28.68倍,这与其发行规模较大有关,其网下初始发行数量为2560万股。除此之外,苏轴股份、同享科技的网下申购倍数也处于较高水平,二者申购倍数分别为54.35倍、52.58倍。参与这两只股票询价的网下投资者数量和配售对象数量基本在650个、750个左右。与科创板、改革后的创业板仅允许机构投资者参与网下询价不同,精选层允许个人投资者参与网下询价。从目前已经完成询价的股票来看,个人投资者占据了较大比例,并且个人投资者报价相对较高。以贝特瑞的报价为例,被剔除的高价申报绝大部分为个人投资者,其中最高的拟申购价格达到58.5元,比其最终的定价高出近17元。申万宏源分析师刘靖指出,精选层的网下结构具有一定“先天缺陷”,个人投资者数量多且经验缺失。由于具备1000万资产就能开通精选层网下打新权限,大量个人涌入,而且精选层没有强制的分类配售规则,导致机构定价并不占绝对优势。询价机制起作用的前提是询价对象以机构为主,定价能力强,在科创板的制度设计中,网下发行对六类中长线机构投资者进行优先配售,改革后的创业板也借鉴了这一规定。新股由散户定价的后果是二级收益大幅波动。网下询价也将呈现“价高者得” 特征,在市场情绪好时可能会出现定价过高的情形,而在后续又集体撤出,导致二级市场大幅波动。安信证券新三板首席分析师诸海滨特别提醒精选层投资者理性定价。借鉴科创板新股近期询价发行估值逐步下移趋势,精选层公司定价需理性。从发行市盈率来看,科创板首批公司平均发行市盈率为49.5倍,2019年10月-2020年1月发行市盈率逐渐下降,到今年3月,科创板新股的平均发行市盈率为40倍。因为公开发行定价上除了需考虑对标A股同行业公司估值以外,还需考虑板块流动性差异、精选层公司初始流通盘较大的特点,公司行业地位带来的折溢价水平等因素,他提醒精选层投资人,需综合关注精选公司长期价值,眼光放长远。新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 李薇佳 校对 李项玲

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原标题:小学数学天天练|全年级覆盖~2020.6.28